兰亭集势逆市大涨背后（国际观察）

【类型】报纸

【作者】 刘明宇

【关键词】 兰亭 

【地址】 地址1

【来源】 国际金融报

【入库时间】2015.02.11

【全文】

美国股市上周五收低，中国概念股普跌，而上市仅一周时间的兰亭集势再度发力，逆市上涨12.15%，收报16.98美元，较发行价9.5美元大涨78.7%。以6月14日收盘价计算，兰亭集势市值已达8.31亿美元。

兰亭集势是一家成立于2007年的B2C外贸销售网站，主要面对国外客户进行销售，网站有英语、法语、西班牙语、意大利语等十几种语言界面，但是没有中文，因此并不为国内大众所知。真正让兰亭集势名声大噪的是其在美国上市以及之后的表现：当地时间6月6日，中国跨境电子商务企业兰亭集势登陆纽约证券交易所，成为今年以来第一家成功赴美上市的中国企业，打破了中概股在美上市半年多的空窗期。上市首日，兰亭集势股价大涨22.21%。

相比上市后的表现，值得我们深思的是：兰亭集势为什么能在美国上市，能不能在国内上市？在经济调整周期，我们应该有什么样的产业投资政策，资本市场应该做怎样的资源配置，才能促使经济走上繁荣之路？

兰亭集势的商业模式并不复杂，简单地说，就是用现代的方式做传统的事。传统的事就是利用中国的劳动力低成本优势，将中国制造的产品卖到国外去，例如销售中国制造的婚纱、3C产品等。整个中国制造都是在利用这个模式，除了使中国获得了“世界工厂”的称号外，还使得外汇储备成为世界第一。用现代的方式就是通过在线销售，使得渠道实现了扁平化，这样做的电子商务企业也很多。兰亭集势与众不同的是采用了长尾采购模式：比如婚纱，人们只是偶尔采购，但是在传统的店铺购买，选择有局限、价格也很高；兰亭集势把这些国际价格差较高但是又很分散的需求，利用互联网技术聚合起来，使之成为一种可以不断扩张的生意。

兰亭集势在美国能够上市，说明了美国资本市场的有效性和投资者的理性。他们选择的是一家能够为这个经济系统带来更高效率的公司。在经济周期不可避免的情况下，在不同经济周期阶段，采取正确的产业投资政策非常关键。经济之所以由扩张转为收缩，正是因为前一阶段有过剩的投资，这些投资没有相应的需求支持，收缩阶段是挤出泡沫，保留和扩张更有效率的生产组织模式的过程。因此，为了尽快走出调整周期，资本市场资源配置的有效性是关键，即它能不能将资源分配到有坚实的需求基础、更有效率的生产方式上，创造下一轮增长的经济基础。

兰亭集势在中国能不能上市？我们需要考虑的是国内资本市场是否具有良好的资源配置功能，是否会青睐像兰亭集势这样一个比较“土”的企业？国内的资本市场更热衷于追捧一些概念，例如之前的“新能源”热，现在的“3D打印”热。在经济调整阶段，追逐概念性热点无疑是不成熟的投资表现，因为在这个时期市场需求会萎缩，消费者只会为更物美价廉的商品、真正带来价值的创新打开钱包。为了刺激经济宏观层面的货币政策往往是短期宽松的，但是在通胀压力下，量化宽松一定不会持久，企业的发展最终只能依靠消费者的钱包，而不是银行贷款。以目前的3D概念热为例，3D打印技术仍然处于高成本定制的阶段，只能满足少量的个性化需求，是传统大规模制造的补充，尚未能实现“替代传统制造”的革命。在短短半年时间内，3D打印在中国由一个专业词汇转变为年度热词，3D打印体验馆几乎已经成为各个城市“科技创新”的名片，让人不禁担忧3D打印有重蹈光伏产业覆辙的危险。5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升0.2个百分点，生产经营活动预期指数为56.3%，比上月回落3.0个百分点，表明中国制造仍然处于调整周期。走出这个周期，需要资本市场高效地将资源配置给那些为中国制造带来更高效率、产生更多附加值的企业，而不是盲目追逐热点。

（作者系复旦大学全球投资与贸易团队、复旦大学管理学院博士）